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文 / 子午

7月19日，无锡市中级人民法院裁定书显示，广发银行近日请求冻结被申请人宜兴市恒誉置业有限公司、恒大地产集团有限公司银行存款1.32亿元人民币，或查封、扣押其他等值财产。

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港股“恒大系”在19日午后随即闪崩，截至收盘，中国恒大跌16.22%，恒大物业跌13.38%，恒大汽车跌19.1%。

恒大集团立即在官网发布声明称，公司旗下宜兴市恒誉置业有限公司与广发银行宜兴支行项目贷款1.32亿到期日为2022年3月27日。对于宜兴支行滥用诉讼前保全的行为，并称公司将依法起诉。

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随后，湖南省邵阳市住建局官网也发布信息显示，邵阳市住建局发布通知，即日起至10月13日，对恒大未来城项目和恒大华府项目，暂停预售许可、暂停网签备案、暂停预售资金拨款。原因是“上述两项目监管金额与实际销售金额不符，存在帐外收存和使用挪用、预售资金的行为，蓄意逃避监管”。

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恒大和广发争执的焦点在于：广发方认为按照贷款合同，销售进度已经达到70%，应当归还全部借款本息；而恒大则认为实际还款到期时间未达到。

一般情况下，法院很少会支持诉前保全申请，除非广发的风控系统已经有实锤证据，证明情况已经紧急到不提前申请保全将导致合法权益无法追回。

真相扑朔迷离，不过，湖南省邵阳市住建局的“补刀”行为多少佐证了广发诉前保全行为的合理性。

曾经坐上首富交椅的许家印旗下的恒大会暴雷吗？这个问题似乎言之过早，毕竟“宜兴市恒誉置业”也只是恒大地产子公司恒大南京置业旗下子公司南京恒仕融旗下的子公司。

看着这一长串公司层级关系，宜兴市恒誉置业的确只能算是恒大“九牛之一毛”。不过即便这“一毛”，也并不简单。

天眼查网站可以查询到宜兴市恒誉置业在去年的股东变更信息：

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南京恒仕融是恒大100%控股的公司，而盛誉（BVI）也是恒大100%控股的公司。这看似是把股权从恒大的一个口袋掏到另一个口袋，但值得注意的是，盛誉（BVI）却是恒大2007年在英属维尔京群岛注册成立的一家“出口转内销”的“外资”公司。

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与很多二三四线城市一样，无锡近两年的楼市也陷入了横盘，更不用说宜兴这个无锡下面的县级市。在通胀背景下，不涨便是跌。所以，宜兴市恒誉置业目前的处境不难想象，广发宜兴支行大概也是嗅探到了更加隐秘的信息。


不过不用怀疑，盛誉（BVI）在股权变更之前肯定已经从全资控股的宜兴市恒誉置业身上赚到了足够多的钱。那么，这样的股权变更意味着什么？网友可以自己去思考。

英属维京群岛（BVI）号称“避税（洗钱）天堂”，在BVI注册一个“壳公司”再到中国来投资，就可以在一定期限内享受对外商投资的优惠税率；或者通过关联交易将中国境内企业利润转移到壳公司，而在BVI注册的公司几乎不用交税。当然，除了避税，在BVI注册公司还有转移资产的功能。很多私营企业为了规避严厉的金融监管，往往选择将资产转移到监管宽松的BVI、百慕大群岛和香港等地。

目前，BVI已经成为中国第二大外商投资来源地，但其中相当部分是来自中国的“出口转内销”。据统计，60多万家在英属维京群岛（BVI）注册的企业中，大约近20万家与中国企业有关。

国内很多赫赫有名的私企富豪都在BVI设立了公司。据此前媒体的整理，马云通过“离岸家族信托+两个BVI公司”持有阿里巴巴价值约1,119亿的股票，占其总持股的64.4%；刘强东通过“离岸家族信托+一个BVI公司”持有京东价值约333亿的股票，占其总持股的100%；吴亚军通过“离岸家族信托+BVI公司+BVI公司”（后转其女）持有龙湖地产价值约512亿的股票，约占其总持股的100%。融创的孙宏斌则是通过“美国南科他州家族信托+南科他州公司”进行类似操作，此外，还有拼多多的黄峥、小米的雷军、美团的王兴、海底捞的张勇舒萍夫妇、达利的许世辉……

设立离岸家族信托，几乎成了中国暴富阶层的标配，恒大的许家印在这方面当然不遑多让。

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2006年6月26日，许家印就分别在英属维京群岛和开曼群岛注册安基（BVI）有限公司和恒大地产集团有限公司。在目前恒大复杂的股权结构中，许家印通过鑫鑫(BVI)绝对控股港股公司中国恒大（开曼群岛注册），中国恒大又通过安基(BVI)全资控股内地注册的超丰置业，超丰置业100%持股凯隆置业，凯隆置业100%持股恒大地产：

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而上面提到的盛誉（BVI）又是恒大地产在英属维京群岛注册的全资子公司。盛誉（BVI）的套路会不会同样用在上游母公司鑫鑫(BVI)，这我们就不得而知了。

恒大近几年的总营收并不低，但归母净利润却连年下滑，净利润率从2018年的14.23%下滑至2020年的6.16%：

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营业总收入，单位：亿元

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归母净利润，单位：亿元

与之同时，是恒大糟糕的现金流和资产负债率：

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2020年8月20日，为了从根本上限制房地产行业野蛮扩张，从而导致行业整体毛利低，进而将风险转嫁给金融机构的现象，住房城乡建设部和人民银行出台重点房地产企业资金监测和融资管理规则，被称为“三道红线”，包括房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%，房企的净负债率不得大于100%，房企的“现金短债比”小于1 ，而恒大无疑已经是“三道红线”全踩，断了通过金融机构融资疯狂圈地的老路。


畸高的资产负债率在房地产巨头中几乎是普遍存在的，房地产大跃进、特别是“四万亿”之后，各个巨头无不是通过高杠杆举债集聚大量资本，疯狂拿地、快速抢占市场，这在迅速推高房价、让亿万人沦为房奴的同时，也让企业背上了沉重的债务负担……

在李嘉诚抛售重资产、向英国转移投资的时候，有人喊“别让李嘉诚跑了”；前不久潘石屹套现，又有人喊“别让潘石屹跑了”；这一次，不知道会不会有人喊别让“许家印跑了”。

空喊是没用的，李嘉诚、潘石屹已经跑了，王健林已经成功转型轻资产、也算“跑掉”了，而假如许家印真要跑，拦得住吗？

通过离岸公司这种骚操作，地产老板们早就赚得盆满钵满并实现个人财富安全，真到了债务爆雷那一天，人家有的是办法进行剥离。按照现有的法律法规和监管，离岸公司可是完全“合法”的存在。

况且正如上面所说，宜兴市恒誉置业不过是恒大的“九牛一毛”。即便如广发所担忧的恒誉置业出事，整个恒大离债务爆雷也还有相当的距离；哪怕真到了恒大落水之时，恐怕有人还是会下水去救的。

去年9月，“三道红线”出台不久，恒大深陷债务危机恐将难以自拔的时候，一则“恒大恳请破产重组”的假新闻“适时”出现在了网络上，引起整个社会的震动和恐慌，紧接着就是恒大“辟谣”，有关部门出面促成恒大千亿债务“债转股”，帮助恒大实现华丽转身，暂时度过了难关。这难道真应了那句“大而不能倒”？

或许是笔者孤陋寡闻，又或许是笔者杞人忧天，也许有关部门自有办法降住“资本”这头猛兽。毕竟，作为一个社会主义国家，连一个资本家都收拾不了是说不过去的……

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